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海康威视半年报点评 业绩明显改善 积极应对外部环境变化
2019/7/30 10:30:00   首创证券      关键字:海康威视 半年报 点评 外部环境      浏览量:
海康威视为全球安防龙头,是以视频为核心的物联网解决方案和数据运营服务商,近年来推进人工智能在产品中的应用。根据 IHS 报告,公司连续 7 年蝉联视频监控行业全球第一,拥有全球视频监控市场份额的 22.6%。公司业务主要包括传统视频产品及服务,以及智能家居等创新业务,据 2019 年半年报,两块业务占营收的比重和毛利率分别为:92.78%和 46.84%,7.22%和 39.72%。相比2018 年半年报,创新业务的占比提高 1.92 个百分点。
  财务报告:2019年7月21日,公司披露2019年半年报。报告期公司实现主营业务收入239.23亿元,同比增加14.60%;营业利润51.28亿元,同比增加8.99%;归母净利润42.17亿元,同比增加1.67%;经营活动现金流净额-4.31亿元,同比增加73.41%;基本每股收益0.44元/股,同比减少1.11%;加权平均净资产收益率10.86%,较去年减少2.22个百分点。
  海康威视为全球安防龙头,是以视频为核心的物联网解决方案和数据运营服务商,近年来推进人工智能在产品中的应用。根据IHS报告,公司连续7年蝉联视频监控行业全球第一,拥有全球视频监控市场份额的22.6%。公司业务主要包括传统视频产品及服务,以及智能家居等创新业务,据2019年半年报,两块业务占营收的比重和毛利率分别为:92.78%和46.84%,7.22%和39.72%。相比2018年半年报,创新业务的占比提高1.92 个百分点。
  投资点评:据2019年半年报,境内及境外业务占营收的比重和毛利率分别为:70.98%和46.78%,29.02%和45.21%。相比2018年半年报,境内业务的占比提高 1.14 个百分点。
  二季度营收及利润明显改善。公司营收方面,一季度同比增长6.17%,二季度同比增长21.46%;归母净利润方面,一季度同比下降 15.41%,二季度同比增长14.98%。
  境内业务方面:2019上半年,营收同比增长16.46%。2019年二季度,公司PBG(Public Business Group,公共服务事业群)业务企稳,EBG(Enterprise Business Group,企事业事业群)业务较快增长,SMBG(Small &Medium Business Group,中小企业事业群)业务较一季度有明显回升。
  境外业务方面:2019上半年,营收同比增长10.29%,增速与过往相比有明显下降,主要原因系贸易战导致美国的营收从2018下半年以来呈现负增长态势,中高端市场拓展在短期内进展有限,部分国家因汇率问题导致购买力下降等。
  创新业务方面:2019 上半年,营收同比增长 56.21%。其中智能家居、机器人业务的盈利规模不断扩大,并且保持较高增速,品牌影响力也在逐步建立。
  2019年二季度毛利率创五年以来的单季新高:增值税下调、工程施工等毛利率较低的业务占比下降等为短期利好毛利率的因素。中长期来看,公司内部成本持续改善,自2019年起人员投入增速已经放缓,并持续提高创新能力。
  经营性现金流方面:2019年一季度实现-30.38亿元,二季度实现26.07亿元,较2018年同期均有改善。
  外部经营环境变化的风险应对方面:2019二季度,公司加大了部分物料的备货,目前在手现金及等价物余额212.51亿元。
  投资建议:公司对前三季度的净利润增长预期为 0~15%,并争取全年收入增长达到20%以上。三个事业群方面,PBG和SMBG企稳,垃圾分类、明厨亮灶、高速收费口改造等需求正在不断打开EBG业务的市场空间。海外业务方面,虽然短期来看负面因素较多,但公司对外部经营环境变化有预案,在存货和现金流等方面未雨绸缪,并且将继续因地制宜推进海外拓展。建议中长期关注。
  风险提示:贸易战风险;行业景气度下行风险;成本上升风险;行业竞争加剧风险;技术发展不及预期风险;汇率风险
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